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20年磨一剑打破国外垄断本土唯一国产之光:除了大客户依赖症矽电股份还被追问了“组装厂”模式

日期:2024-01-02  作者: 鸡苗 点击数:1

  原标题:20年磨一剑,打破国外垄断,本土唯一,国产之光:除了大客户依赖症,矽电股份还被追问了“组装厂”模式

  良率,是衡量一家半导体制造商核心竞争力的关键;半导体测试设备,作为胎心监测仪,则负责定义孰良孰劣。

  测试机、探针台和分选机,是半导体测试行业的三大核心设备,目前均是国外巨头牢牢占据领先优势。

  这就是风云君今天故事的主角——矽电半导体设备(深圳)股份有限公司(下称矽电股份)。

  在半导体设计、晶圆生产与半导体封测环节都会用到探针台,但最其实是晶圆制造环节,成品晶圆进入封装厂前的裸芯片测试工序。

  为降低封装成本,先要将晶圆成品上的残次品芯片剔除,即在封装前对晶圆上的裸芯片进行性能测试。

  参与测试的裸芯片主要以两种形态存在:整片晶圆,或者晶圆划片后裸晶粒。这就会用到两种探针台,晶圆探针台和晶粒探针台。

  晶圆探针台主要使用在于集成电路、分立器件和传感器测试领域,配合测试机一起使用,对晶圆上的不合格品进行打点标记、记录坐标,形成晶圆Map图,完成晶圆上裸芯片不良品的筛选。

  晶粒探针台主要使用在于光电器件(LED芯片)测试领域,配合分选机一起使用,从而完成对晶粒的检测及分拣。

  半导体探针台设备行业集中度高,目前主要由海外厂商主导,行业呈现较高垄断的竞争格局。

  东京精密和东京电子两家日本公司占据全球超过七成的市场占有率,其次是惠特科技、旺矽科技两家中国台湾企业。

  根据SEMI和CSA Research统计,2019年,全球探针台设备排名前5位分别是东京精密、东京电子、旺矽科技、惠特科技和矽电股份,市场占有率分别为46%、27%、10%、4%和3%。

  2019年我国大陆地区,探针台设备排名的前5名分别是东京精密、东京电子、惠特科技、矽电股份和旺矽科技,市场占有率分别为34%、24%、14%、13%和2%。

  但即便是在这样的排名下,2019年,矽电股份探针台的销售量不过692台,总出售的收益不过8,826万,技术上的含金量相对更高的晶圆探针台更是只有3,126万元和226台,竞争差距还是很明显的。

  从比较优势看,矽电股份在技术难度相比来说较低的晶粒探针台竞争优势更明显,2019年至今晶粒探针台一直是矽电股份第一大收入来源,各年营收占比均超过6成。

  上文提到的全球排名分列第三、第四位的旺矽科技和惠特科技,基本的产品就是晶粒探针台,二者曾一度牢牢控制着国内晶粒探针台市场。

  从技术参数角度看,矽电股份晶粒探针台的性能与旺矽科技和惠特科技无差别,部分指标还优于两家同行。

  国内LED芯片行业的主要企业包括三安光电、华灿光电、兆驰股份、聚灿光电、乾照光电和澳洋顺昌6家,这6家企业总产能占比接近90%,均是矽电股份主要客户。

  根据矽电股份招股书披露,上述厂商对其产品的采购占其同类采购的比例约为40%至80%,矽电股份是其探针台设备的主要供应商,也是其中唯一的国产探针台设备供应商。

  从上述信息来看,矽电股份是凭借自己的产品的优点拿下国内LED芯片企业的市场占有率的,也因此当下游客户景气度提升、国产替代机会出现时,作为国内唯一的国产探针台设备供应商,矽电股份晶粒探针台业务营收快速增长。

  2020年公司晶粒探针台业营收增长94%,2021年营收增长129%,每年基本翻一翻,增速还是很可以的。

  自然人林志强、顾乡在2020年9月以增资形式入股矽电股份,目前分别持有公司2.40%和1.74%股权。

  林志强的父亲林秀成,是三安光电董事长兼实控人;顾乡的父亲顾伟,是兆驰股份的实控人。

  2019年,三安光电是矽电股份第二大客户,2020年至今,一直是公司第一大客户;

  2020年和2022年上半年,兆驰股份均是矽电股份第二大客户,而2019年和2021年,兆驰股份均未进入前五大客户。

  从数据层面看,矽电股份都对三安光电和兆驰股份产生了很大的业务依赖,尤其是2022年上半年,来自三安光电和兆驰股份的业务占晶粒探针台业务营收比重为98.4%,占总营收的比重也接近80%。

  不过从行业特征看,矽电股份对三安光电和兆驰股份的业务依赖有一定的合理性:毕竟LED芯片行业的前6家企业就占据了行业90%的市场份额。

  而且在林志强和顾乡入股前,三安光电和兆驰股份就已经分别验收了矽电股份115台和101台探针台设备。

  既相对合理的解释是矽电股份用产品打动了客户,也吸引了客户入股,从而形成更稳固的合作关系。

  另个一可以解释合理性的,是与大客户之间的毛利率。由于采购量大、议价规模强,销售给三安光电和兆驰股份产品价格都低于其他公司。如果是为了做业绩和利润的话,毛利率应该更高点才合适。

  这同时也代表着,即便矽电股份已经做到国内唯一,但对下游的溢价能力依然有限。

  不过,矽电股份现阶段对三安光电和兆驰股份,尤其是三安光电存在业务依赖是母庸质疑的,这也可能是其IPO能不能成功的最关键风险点。

  2021年,矽电股份营收3.99亿元,净利润9,724万元;扣除三安光电和兆驰股份业务贡献后,营收2.97亿元,减少34%,净利润7,154万元,减少36%。

  2020年矽电股份晶圆探针台实现盈利收入6,722万元,同比增长115%,2021年实现盈利收入1.37亿元,同比增长103%,每年同样翻番增长。

  在晶圆探针台领域,矽电股份的主要竞争对手是东京电子、东京精密,虽然矽电股份是大陆首家实现产业化应用的12英寸晶圆探针台设备厂商,但产品性能跟两家日企比仍有差距。

  比如两家日本厂商的的定位精度已达±0.8μm水平,占据了12英寸晶圆探针台市场的主要份额,而矽电股份的精度是1.3μm。

  从各年销售的探针台对应的具体晶圆尺寸看,虽然12英寸已经量产,但矽电股份目前销售的晶圆探针台仍大多分布在在5-6英寸和8英寸领域,这三种尺寸加起来2021年销量接近800台。

  不过矽电股份在12英寸晶圆探针台市场开拓节奏确实很快,2020年首次实现零突破,当年销售1台,2021年全年销售12台,2022年上半年销售11台。

  12英寸晶圆探针台平均销售单价也逐年上升,分别为23.89万元/台、86.67万元/台及90.98万元/台,这说明公司产品确是得到了客户认可。2020年销售的唯一1台探针台之所以售价低,主要是半自动化产品,配置规格较低。

  目前,矽电股份晶圆探针台下游客户包括士兰微、比亚迪半导体、燕东微、华天科技、光迅科技、歌尔微及晶导微等企业。其12英寸晶圆探针台的客户是燕东微和士兰集科,业内有一定名气,但不算特别知名。

  概括来说,矽电股份晶圆探针台与巨头有差距,但并非不可逾越,后续如果能打入中芯国际等国内头部企业供应链,市场会更广阔。

  此外,矽电股份研发了分选机、曝光机和AOI检测设备等其他半导体专用设备,但收入占比规模并不高,也不再展开。

  矽电股份未披露12英寸晶圆探针台具体产能,风云君推测应该不高,其募投项目之一就是将12英寸晶圆探针台提升至250台/年。

  根据招股书,矽电股份拟募资5.56亿元,除补充流动资金外,大多数都用在“探针台研发及产业基地建设项目”,拟投入资金2.61亿元,用于探针台产品的产能新建及扩产。

  原来,2019年至2022年6月底,矽电股份各报告期末账面固定资产分别为360万、425万、362万和417万,也就是说:矽电股份2021年创造出年产4,814台探针台,就没有使用什么高精尖的机器设备。

  其实这件事,任你有百张嘴,也说不清楚,最后矽电股份只能用同行业上市公司上市前、固定资产规模都比较低、上市时也募资大量资金建设厂房扩大产能来搪塞而过。

  这样看来,不管你啥身份,啥地位,情怀有多深,格局有多大,上市盖楼真的是每一个老板的终极梦想。

  调侃归调侃,看到这个地方,风云君最大的疑惑是,就账面上这点设备,生产环节怎么完成呢?

  其生产环节以组装、装配、调试为主,对固定资产的依赖性较弱,且为节约制造费用,生产的全部过程使用的机加类原材料主要自外部供应商处采购,因此无需采购重型机加工设备。

  也就是说生产加工环节的主要工作就是组装、装配,看起来并没创造太多的附加值。

  这点在公司各年成本上也得到验证,接近90%的成本都是直接外购的材料,既没有耗费复杂的人工,也没有用到昂贵的设备。

  从数据看,2019年至2022年上半年,矽电股份研发投入分别为1,649万元、2,374万元、3,816万元和2,026万元,2019年至2021年的复合增长率达52%。

  但从绝对值的角度来看,仅仅几千万的研发费用并不足以使公司形成目前的龙头地位。这应该也是矽电股份未申报科创板,而是申报创业板的主要原因。

  他们共同签订了一致行动协议,并约定决策时尊重多数人意见,自2005年开始,5人在公司的持股比例就始终相同。

  王胜利是矽电股份的核心技术带头人,拥有30年的探针测试研发技术经验,署名的专利有68项,其中发明专利8项。截止2022年6月底,矽电股份获得的境内专利163项,其中发明专利18项,王胜利在公司的地位可见一斑。

  自2003年成立至今,矽电股份只做一件事,探针测试技术,日积月累,从一个客户到一个客户,慢慢的提升,最终取得如今的行业地位。

  此外,从公开数据看,半导体设备行业的成本构成中,人力成本占比低,具有一定行业通性。

  总体看来,国产探针台设备与国际顶尖巨头存在客观差距,但并非无法追赶,也不存在命门,打破国外技术垄断的矽电股份当然应该记头功。

  当然矽电股份也面临自身的问题,最突出的莫过于大客户依赖。但从侧面也说明国产替代的机会,而面临美国咄咄逼人的技术封锁,唯有团结一切可团结的力量,我们才有可能胜出。

  一如刚刚逝去的伟人所说的:“核心技术是买不来的,必须靠我们自己,只是一代又一代引进新的生产能力是赶不上世界领先水平的。”

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