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白羽肉鸡行业研究:当前时点白羽鸡行情研判有哪些关键点?(附下载)

日期:2024-03-03  作者: 白羽种鸡 点击数:1

  原标题:白羽肉鸡行业研究:当前时点白羽鸡行情研判有哪些关键点?(附下载)

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  美国禽流感疫情频发,引种受限持续。2023年1-2月美国田纳西州和密西西比州商业养殖场相继暴发禽流感,且受感染禽类数量较此前激增。目前美国祖代种鸡的主要产能分布区田纳西州、密西西比州和阿拉巴马州最新病例发生时间分别为今年1月20日(商业)、今年2月7日(商业)和去年12月5日(非商业)。根据引种规定以及行业经验,涉疫区3-6个月无新增病例才可能恢复引种。参考俄克拉荷马州情况,该州商业养殖场最后一例禽流感发生在2022年4月30日,至今已超6个月仍未恢复引种。类比来看,在海外禽流感疫情严峻、国家关系不确定等多因素影响下,田纳西州和密西西比州引种短期或难以放开,引种受限持续。

  祖代种鸡渐入换羽高峰+引种受阻传导,在产祖代存栏较去年高点已下滑近16%

  祖代种鸡换羽+引种受阻传导兑现,在产祖代 存栏较去年高点已下滑近16%。祖代种鸡为父 母代的直接上游,而我国祖代种鸡依赖进口, 因此祖代引进情况为决定父母代价格高度的核 心。2022全年祖代更新96.34万套,其中1-4月 均有进口祖代雏鸡,5-7月,10-11月完全未引 进,引种受阻的根本原因系一方面新冠疫情下 中美之间航班数量少且不稳定,另一方面2022 年至今美国禽流感肆虐,美国部分州暴发禽流 感直接引发引种中断。由于引种补充不足同时 后备持续转在产,我国后备祖代存栏同比大幅 下滑,截至3月5日当周,我国后备祖代存栏为 49.45 万套,周环比+0.17%,同比-27.90%;在 产祖代存栏为118.88万套,周环比-1.65%,较 去年高点下降15.71%。在产祖代存栏下降一方 面系2022年5月祖代引种减量经过6个月左右后 传导至22年11-12月在产祖代存栏下降,另一 方面前期1-4月引进种鸡渐入老周龄,进入换 羽高峰。在产祖代存栏下降对应父母代鸡苗供 给减少,2月27-3月5日当周我国部分父母代鸡 苗销量为109.24 万套,周环比-30.65%,同比- 1.14%。

  2022年祖代更新96.34万套,同比下降24.51%。根据钢联统计,2022年样本企业祖代更新量为82万套左右,其中国内自繁约39万套(占比48%),国外引种约43万套(占比52%)。根据协会数据,2022全国祖代更新96.34万套,同比下降24.51%,其中国内自繁祖代62.62万套(占比约65%,首次超过一半),美国引种27.94万套(占29%),新西兰引种5.78万套(占6%)。

  进口、国产品种结构调整,父母代报价高涨且各品种价差显著。我国白羽肉鸡祖代品种最重要的包含哈伯德(利丰)、罗斯、AA+、科宝以及国产品种圣泽901。前期引种受阻影响下,2022年11月以来父母代鸡苗报价大面积上涨。根据钢联数据,3月AA+/罗斯报价为70-75元/套,利丰报价70元/套,较2022年10月报价提升均在30-40元/套左右,4月AA+/罗斯报价进一步增至80元/套+(较3月提升5-10元/套),圣泽901报价增至45元/套(较3月提升10元/套),其他品种同样有一定涨幅。此外,受海外禽流感疫情影响,当前市场认可度高的AA+和罗斯品种占比降幅明显(2022年合计较2012年下降59pct左右,较2021年下降7.51pct)。优质种鸡供给紧缺下,目前安伟捷系父母代鸡苗报价较国产品种高出40-50元/套,价差显著。

  2023年祖代更新量预计100万套左右,远低于行业均衡需求量。根据钢联数据,1-2月我国白羽肉鸡祖代种鸡更新量为20.46万套,环比+46%,同比+22%。其中1月更新量全部为国内自繁;2月份美国引种量为5万套(利丰4万+罗斯1万),其余均为自繁更新量,国外引种仍较为有限。考虑到当前引种受阻态势下,2023年安伟捷预计引进40万套,科宝引进和自繁合计30-40万套,国产品种自繁预计30万套,全年祖代更新量合计100万套左右,仍远低于行业120万套的均衡需求量。

  强制换羽通过延长产蛋期可使得产能增长20-30%。养殖户可通过强制换羽、延迟淘汰、毁鸡苗和托毛蛋等多种方式调节产能。其中强制换羽是指人为地给鸡施加一些应激因素。在应激因素作用下,使其停止产蛋、体重下降、羽毛脱落从而更换新羽。强制换羽的目的是使整个鸡群在短期内停产、换羽、恢复体质,然后恢复产蛋,达到延长鸡的经济利用期的目的。祖代/父母代鸡苗经过24周育雏育成后进入产蛋期,产蛋期通常持续41周。通常在种鸡60周龄左右进行强制换羽,换羽停产时间一般为10周,可使产蛋期延长30周。人工强制换羽后祖代和父母代产能可增长20%-30%。

  强制换羽后种鸡生产性能直线下降。虽然强制换羽能延续种鸡的利用时间,但换羽后的种鸡生产性能直线下降,意味着生产所带来的成本的增加。此外,换羽鸡免疫力下降,一些垂直传播疾病的感染程度加深,这些疾病也更加容易传播给下一代,导致后代鸡苗质量下降。

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  父母代鸡苗到商品代鸡苗最短需7M。父母代雏鸡引进后,经过24周育雏育成后成为在产父母代种鸡,在产父母代种鸡产下的种蛋经过3周时间孵化出商品代鸡苗。因此理论上,从祖代引种到父母代鸡苗最短需7个月的时间(27周=24+3),考虑到种鸡进入产蛋期后在第二个月进入产蛋高峰,父母代鸡苗到商品代鸡苗明显增量需要9个月左右的时间。

  引种缺口逐步传导,在产父母代存栏后续或呈下降趋势。根据协会数据,2023年2月27日-3月5日,全国部分父母代种鸡存栏3676.44 万套,周度环比-0.19%,同比+6.63%;其中后备父母代种鸡存栏1648.88 万套,周度环比-1.62%,同比+9.30%,在产父母代种鸡存栏2027.55 万套,周度环比+1.00%,同比+4.55%。目前在产祖代存栏已呈现下降趋势,后备父母代存栏从2023年初至今同步下滑,预计传导至6个月左右后在产父母代存栏下降,商品代鸡苗供给缺口有望逐步显现。

  2016年行业大规模换羽使得2017年供给过剩,2023年是否会重蹈覆 辙?

  回顾2016年换羽:2013年祖代鸡引种处于历史高位(120-130万套), 使得2014-2015年白羽肉鸡供给增多,行情低迷,较多养殖户缩小养 殖规模或退出行业。2014-2015年消耗尽2013年过剩产能后,2015- 2016年连续2年引种低位导致2016年市场鸡源短缺,行业对后市乐观 情绪高涨。叠加前期养殖规模缩减后,养殖场空余厂房较多,养殖户 直接买入淘汰种鸡进行换羽来提升产能。因此,2016年父母代大规模 换羽使得供给短缺加速修复,2017年供给过剩,白鸡行情低迷。

  当前换羽情况:2018年和2019年,父母代种鸡养殖利润分别为1.55和 5.06 元/羽,白羽肉鸡养殖利润分别为2.00和1.62 元/羽,养殖户积累 了充沛的现金流。2020年以来白羽鸡行情低迷,养殖端深陷亏损,但 前期盈利丰厚背景下,养殖户承受亏损的能力较强,2020年以来产能 去化较少。虽然当前散养户空栏率偏高,但规模场普遍缺少多余厂房, 当前行业换羽操作空间有限。

  规模场较少选择强制换羽,换羽的多为散养户。大规模的公司白羽肉鸡 生产流程是紧密循环的。对于规模企业来说,若判断未来行情长期向 好,一定要通过换羽来增加产能,集团场需要提前做长达半年时间的准 备。此外,考虑到换羽种鸡生产效率下降、成本增长,集团场在行情 长期向好的判断下,做出的决策更可能是高淘高补,因为新开产种鸡 产蛋量更高。因此,集团场出于成本、生产经营安排等因素较少选择 强制换羽。实际强制换羽多集中于散养户中,仅占行业总产能比例 35%。

  团餐市场规模稳步增长,有望成为拉动白羽鸡肉消费的重要力量。白羽鸡肉消费渠道以团膳为主,2020年占比达40%。企业和学校食堂为团餐的主要消费场景,团餐的特点是就餐人数相对固定,菜单由经营者确定、配餐标准化,因此可控性和抗风险能力较强。凭借这样的特点,团餐在疫情期间实现逆势增长。根据艾媒咨询,受疫情影响,2020年我国餐饮市场规模为3.95亿元,同比下降超15%,然而团餐市场仍能保持同比2%的增速。2022年新冠疫情多地反复,餐饮行业再受重创,团餐则实现10%以上的快速地增长,2022年市场规模增至1.98亿元,占餐饮市场比重接近50%。2022年12月疫情防控政策优化更是拉开市场复苏序幕,团餐市场有望逐步扩大,成为拉动白羽鸡肉消费的重要力量。

  B、C端需求高涨,预制菜如火如荼带动鸡肉消费扩增。预制菜能够在一定程度上帮助餐饮企业节约采购和人力成本、提高出餐速度和保证餐品品质稳定,是企业降本增效的有效方案。疫情影响下餐饮企业的“效率革命”更是带动预制菜需求量开始上涨。与此同时,疫情下宅家线上消费爆发,催化预制菜加速向C端渗透。B、C端需求高增长带动预制菜市场规模持续扩张,2023年有望达到5156亿元。而白羽鸡适合工业化养殖、养殖周期短、经济效益高,是肉鸡屠宰加工行业的主要的组成原材料,预制菜规模扩张有望催涨白羽鸡肉消费新需求,带动行业空间扩容。产业链企业也在加码布局预制菜板块,圣农发展目前在售预制菜品类超50个,仙坛股份通过战略合作率先打造RCEP预制菜产业基地,春雪食品则持续推出新品,并和京东联合布局预制菜板块。

  白羽鸡消费明显地增长,2022年屠宰量同比增长超9%。近些年来,前期非瘟影响下鸡肉作为替代品消费明显地增长,此外鸡肉自身“高蛋白、低脂肪、低固醇”的健康属性越来越为人们所青睐,在生长速度、养殖成本、安全环保等方面,白羽肉鸡也具备较大优势,多因素驱动白羽鸡消费市场持续扩容。根据白羽肉鸡联盟数据,2022年我国白羽肉鸡屠宰量为75.16亿羽,同比增长9.47%。2022年禾丰集团屠宰量为7.51亿羽,位列第一,圣农集团以6.1亿羽的屠宰量排名第二。

  禽流感南美蔓延,阿根廷禽流感暴发暂停禽类产品出口、巴西禽流感威胁日益加剧。2019-2020年我国鸡肉进口量及其占比高增,主要系2018年非洲猪瘟造成生猪产能下降,鸡肉替代性需求大幅度增长。根据海关总署和USDA数据,2022年我国鸡肉进口量为1316.46 千吨,进口量占消费量比重为9.13%,其中42%的鸡肉来源于巴西,6%来自阿根廷。近期禽流感疫情在秘鲁、玻利维亚、土耳其等南美多国蔓延,2月17日海关总署发布了重要的公告禁止输入其三国禽及相关这类的产品。2月28日阿根廷有关部门证实发现首例高致病性禽流感病例,根据国际要求,阿根廷暂停禽类产品出口。随南美疫情蔓延,巴西禽流感威胁日益加剧,引发全球鸡肉供给担忧。巴西作为我国鸡肉进口主要来源国,若其发生禽流感疫情,或导致我国进口鸡肉量下降,刺激国内鸡肉产品价格上涨。

  祖代引种量决定供给水平,为影响禽板块行情重要的因素。2015年祖代引种一下子就下降,主要系2015年1月和11月美国和法国相继暴发高致病性禽流感,我国对该两国封关,随后连续3年祖代引种处于低位。2019年白鸡迎来高景气,美国复关,祖代引种量大幅度的增加。2022年4月份以来多国发生禽流感,4月2日海关总署发布《禁止从动物疫病流行国家地区输入的动物及其产品一览表》,其中进口禽类及其产品禁止国家包括:加拿大、法国、西班牙、荷兰、意大利、英国、德国等国家。截至2023年3月12日,上述国家仍在禁止进口名单范围内,供种国法国、西班牙、波兰仍处于封关状态。2020年至今,我国祖代种鸡大多数来自为美国、新西兰以及国内自繁。我国白羽肉鸡祖代种鸡依赖海外进口,祖代引种量决定下游供给水平,且受到国际关系、海外禽流感疫情等因素影响,其波动幅度较大,引种量波动为驱动行情涨跌的主要的因素之一。接下来让我们对历史上2015-2018年以及2018-2021年两轮鸡周期股价上涨/下跌过程进行复盘,得到本轮鸡周期的启示。

  2015年1月-2015年6月股价上涨:美国暴发禽流感,供给收缩 逻辑初步建立。2014年12月美国暴发高致病性禽流感,2015 年1月我国对美国封关,后备祖代存栏持续下滑,对后市供 应减少预期推动股价大涨。

  2015年9月-2015年12月股价上涨:法国相继暴发禽流感,供 给收缩逻辑强化。2015年1月美国封关后我国转向法国引种, 11月下旬法国亦发生禽流感而封关,至此两大供种国均封关, 引种受阻预期加强,2015年全年祖代更新量预期进一步下调, 驱动股价大涨。ü 2016年1月-2016年3月股价上涨:苗价提前暴涨。2016年一季 度猪价的快速上涨某些特定的程度上提振鸡肉产品价格,叠加行业 对后市乐观预期,养殖户补栏商品代鸡苗热情高涨,苗价在 春节期间提前暴涨,且超市场预期,带动股价大幅上涨。

  2016年3月-2016年8月:美法复关时间延后,父母代鸡苗价格 加速上涨。期间股价整体上涨主要系2016年5-8月美国出现禽 流感疫情,同时2016年3月-8月法国发生禽流感疫情,使得美 法复关时间预期进一步延后。此外,市场普遍对后市商品代 行情持有乐观预期,下游向上游传导逻辑下,父母代补栏积 极性提升,促使父母代鸡苗价格在2016年3-8月加速上涨,进 一步促使股价上涨。期间虽然换羽导致在产父母代存栏持续 增长,但是引种受限逻辑强化和父母代价格涨势强劲影响下, 市场低估了换羽对产能增幅的影响,股价继续上涨。

  白羽肉鸡行业上市公司处于产业链不同位置。益生股份占领上游高地,领跑种鸡赛道,公司从国外进口祖代种鸡,基本的产品为父母代鸡苗和商品代鸡苗。民和股份立足鸡苗主业,开拓熟食业务,公司外采父母代鸡苗,基本的产品为商品代鸡苗和鸡肉产品,鸡肉产品分为冷冻分割品和熟食制品。仙坛股份为国内大型白羽肉鸡生产商,产业链进一步向熟食延伸,公司外采父母代鸡苗,基本的产品是鸡肉冷冻分割品、冰鲜鸡肉产品和预制菜。圣农发展为产业链一体化有突出贡献的公司,公司已覆盖种源培育、祖代与父母代种鸡养殖、商品代肉鸡养殖与屠宰、鸡肉产品加工销售等垂直生产环节,基本的产品为父母代鸡苗,生食和熟食制品。禾丰股份则为白羽鸡屠宰龙头,控参股屠宰年产能达7亿羽以上,位居全国第一,公司外采父母代鸡苗,产业链涵盖父母代种鸡养殖,商品代肉鸡养殖、屠宰和加工等环节,主要销售生食和熟食制品。益客食品为大型禽类食品有突出贡献的公司,公司外采父母代鸡苗,同样覆盖从父母代到肉鸡屠宰加工一体化环节,主要销售商品代鸡苗、生食和熟食产品。此外,新希望在白羽鸡板块也有所布局,公司外采父母代鸡苗,主要销售生食和熟食制品。春雪食品为鸡肉调理品领先企业,公司外采商品代鸡苗,主要营业产品为鸡肉调理品和生鲜品。

  上市公司屠宰、深加工产能持 续扩张。近些年来,在下游白 羽肉鸡屠宰和深加工领域,白 鸡 企 业 积 极 布 局 谋 篇 。截 至 2021年底,圣农发展已建及在 建 食 品 深 加 工 产 能 合 计 超 过 43.32 万吨,位列全国第一,预 计2025年深加工产能将进一步 提升至5 0 万 吨 ;其 鸡 肉 产 品 (生食)销量在近些年持续增 长,规模在全国处于领头羊。此外仙坛股份在2020年募集资 金扩充产能,用于养殖、屠宰、 加工的全配套,2024年落地后 公司肉食加工能力将达60万吨、 预制菜产能将达15万吨,公司 产能将翻倍。上市公司积极布 局下游产能,有望逐步优化 产品结构,增强抵御周期性风 险的能力。

  (本文仅供参考,不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息,请参阅报告原文。)

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